上证指数已经在挑战4000点ღ✿ღ★◈，但整个市场仍处于高度分化的状态——尤其是以白酒为代表的“传统高端消费”板块ღ✿ღ★◈，处于长期趴窝状态ღ✿ღ★◈。

　　但也仍有不少投资者敢于下注ღ✿ღ★◈，试图在这些白酒股身上博弈出一个光明未来ღ✿ღ★◈。10月31日ღ✿ღ★◈，五粮液历史级别的利空爆出之后ღ✿ღ★◈，白酒板块反而逆势大涨ღ✿ღ★◈，颇有一种利空出尽就是利好ღ✿ღ★◈、业绩底部正式确立的“投资乐观主义精神”ღ✿ღ★◈。

　　另一个传统高端消费赛道也传来了好消息ღ✿ღ★◈：为上市折腾了好多年ღ✿ღ★◈、各种八卦消息不断的八马茶业终于登陆港股ღ✿ღ★◈，而且上市当天市场给足了面子ღ✿ღ★◈，涨了86.7%ღ✿ღ★◈。

　　时间到了2025年年底ღ✿ღ★◈，不仅是资本市场上ღ✿ღ★◈，基本上整个世界的老登和小登们都已经无法互相理解ღ✿ღ★◈。爹味仍然很冲的中老年人和丧感已经十足年轻人ღ✿ღ★◈，已经在实质上成为了生存环境ღ✿ღ★◈、话语体系ღ✿ღ★◈、价值判断上都完全不同的两个群体ღ✿ღ★◈。

　　反映在投资上ღ✿ღ★◈，更多年轻人将希望寄托于新兴产业ღ✿ღ★◈，不惜将代表个股炒到几百倍的市盈率ღ✿ღ★◈。可以看出ღ✿ღ★◈，有些人为了搏取发展空间ღ✿ღ★◈，已经近乎于不计代价ღ✿ღ★◈。

　　那些敢于在科技股最高峰上一掷千金的狂热小登ღ✿ღ★◈，最后大概率会以失败告终ღ✿ღ★◈。但那高耸入云的股价和足以写入史册的行情ღ✿ღ★◈，却是真实存在的ღ✿ღ★◈。

　　同样ღ✿ღ★◈，敢于在“嘴巴股”的低谷中重金杀入的老股民ღ✿ღ★◈，也有很大机会抄底成功ღ✿ღ★◈，但这些老登们高消费ღ✿ღ★◈、社交货币代表品牌如今的颓废和失败ღ✿ღ★◈，也是真实存在的ღ✿ღ★◈。

　　历史上关于老登与小登最著名的言论ღ✿ღ★◈，可能就是那句“世界是你们的尊龙凯时人生就是搏z6comღ✿ღ★◈。ღ✿ღ★◈，也是我们的ღ✿ღ★◈，但是归根结底是你们的”ღ✿ღ★◈，这也许可以成为如今人们进行社会观察凯时人生就是博ღ✿ღ★◈，乃至于选择人生站位的最终准绳ღ✿ღ★◈。

　　板块内18家白酒上市公司2025年前三季度实现营收总额3176.58亿元ღ✿ღ★◈，同比下降5.84%ღ✿ღ★◈；净利润总额1226.90亿元ღ✿ღ★◈，同比下降6.88%ღ✿ღ★◈。

　　更具冲击力的ღ✿ღ★◈，是白酒行业第三季度的单季表现ღ✿ღ★◈：营收总额同比大幅下滑18.42%ღ✿ღ★◈，净利润总额降幅更是扩大至22.03%ღ✿ღ★◈，下滑幅度远超前三季度均值尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ✿ღ★◈！ღ✿ღ★◈，也扭转了2024年同期行业整体仍保持增长的局面ღ✿ღ★◈。

　　即便是消费行业的王者贵州茅台ღ✿ღ★◈，第三季度单季营收增速也已经降至0.56%ღ✿ღ★◈，净利润增速仅剩0.48%宝宝我们开着灯做凯时人生就是博ღ✿ღ★◈，创下近年来的最低增速ღ✿ღ★◈。而2024年第三季度时ღ✿ღ★◈，这两个数字还有15.29%和13.23%ღ✿ღ★◈。

　　就算是深陷疫情影响ღ✿ღ★◈、一度被认为创下自2017年以来同期最低增速的2021年ღ✿ღ★◈，第三季度单季度营收和净利润的增速也有9.86%和12.25%ღ✿ღ★◈。

　　飞天茅台的定价是问题的集中体现ღ✿ღ★◈。那个一向连年涨价ღ✿ღ★◈、必须加价才能买到的茅台酒ღ✿ღ★◈，先是价格出现停滞ღ✿ღ★◈，接着就在今年上半年首次跌破了2000元的心理关口ღ✿ღ★◈，中间经过几次短暂反弹ღ✿ღ★◈，目前已跌破1700元大关ღ✿ღ★◈。

　　茅台创下如此低价ღ✿ღ★◈，很难想象其经销商要抱着怎样的心情看待接下来的业务发展ღ✿ღ★◈，尤其是贵州茅台还处于董事长更换的敏感时期凯时人生就是博ღ✿ღ★◈。而这其实也是白酒行业的缩影ღ✿ღ★◈。

　　整体上看ღ✿ღ★◈，今年双节期间ღ✿ღ★◈，白酒行业动销（销售到最终消费者的量）同比下滑约20%ღ✿ღ★◈，传统消费旺季未能扭转颓势ღ✿ღ★◈。同时行业库存高企ღ✿ღ★◈，价格倒挂ღ✿ღ★◈，市场价低于出厂价的现象已覆盖半数企业凯时人生就是博ღ✿ღ★◈。

　　渠道方面ღ✿ღ★◈，茅台等白酒企业已经大力布局了直销平台ღ✿ღ★◈、电商平台ღ✿ღ★◈，虽然意在控价并更好的触达年轻消费群体ღ✿ღ★◈，但也直接冲击了传统经销商体系ღ✿ღ★◈，渠道预期变得混乱ღ✿ღ★◈。APP抢购模式导致“散户”定价权提升ღ✿ღ★◈，部分经销商也为回笼资金降价抛售ღ✿ღ★◈。

　　这种情况下ღ✿ღ★◈，酒企和经销商之间的传统合作机制分崩离析ღ✿ღ★◈，那些长期存在“资源为王”判断的老登们ღ✿ღ★◈，正在接受市场变化所带来的深刻教育ღ✿ღ★◈。

　　白酒行业长期都是“厂强商弱”的局面ღ✿ღ★◈，酒企强势压货ღ✿ღ★◈，经销商能抢到的配额越多ღ✿ღ★◈，手里的酒（资源）越多ღ✿ღ★◈，赚的钱就越多ღ✿ღ★◈。至于什么样的经销商更能抢到更多的配额ღ✿ღ★◈，看看茅台前董事长袁仁国的故事就知道ღ✿ღ★◈。

　　白酒行业的境况指向了一条社会变化的线索ღ✿ღ★◈：过去很长一段时间里ღ✿ღ★◈，在中国市场上获得财富的密码都是信息差和资源差ღ✿ღ★◈，但这套模式已经难以为继宝宝我们开着灯做ღ✿ღ★◈。

　　更尖锐的问题在于ღ✿ღ★◈，当社会上很多事不再需要在酒局上谈成ღ✿ღ★◈，当白酒背后的那一套服从性测试机制ღ✿ღ★◈，已不再能带来资源和权力的分配ღ✿ღ★◈，那白酒作为一种饮料ღ✿ღ★◈，它是否有足够的吸引力让人们长期喝下去ღ✿ღ★◈。

　　不同于刚刚遭遇了滑铁卢的白酒行业ღ✿ღ★◈，高端茶叶领域近日似乎迎来了一件难得的好事ღ✿ღ★◈。在三次冲击A股IPO失败之后ღ✿ღ★◈，八马茶业终于完成港交所上市ღ✿ღ★◈，成为“高端中国茶第一股”ღ✿ღ★◈。

　　此次上市颇受资本市场追捧ღ✿ღ★◈，其公开发售部分获得超过2680倍的超额认购ღ✿ღ★◈，创下港股茶企新股认购纪录尊龙官方ღ✿ღ★◈。上市首日其股价较发行价大幅上涨86.7%ღ✿ღ★◈，市值逼近80亿港元宝宝我们开着灯做ღ✿ღ★◈，看起来一片欣欣向荣ღ✿ღ★◈。

　　身处茶叶这门古老的生意中ღ✿ღ★◈，八马试图讲出一个关于品牌化ღ✿ღ★◈、标准化和数字化的新故事ღ✿ღ★◈，其募集资金将主要用于扩建生产基地ღ✿ღ★◈、品牌升级ღ✿ღ★◈、数字化建设及潜在行业并购ღ✿ღ★◈，直指行业长期存在的各类痛点ღ✿ღ★◈。

　　招股书上的信息显示ღ✿ღ★◈，为扶持加盟商发展ღ✿ღ★◈，八马茶业通过集中采购ღ✿ღ★◈、统一生产加工及物流配送凯时人生就是博ღ✿ღ★◈，增强议价能力ღ✿ღ★◈，降低成本与损耗ღ✿ღ★◈，提升运营效率ღ✿ღ★◈，最终与加盟商互利共赢ღ✿ღ★◈。但八马茶业的加盟商体系却在上半年出现了小幅收缩ღ✿ღ★◈。

　　与此同时ღ✿ღ★◈，八马茶业的业绩增速也在明显放缓ღ✿ღ★◈，即便在冲刺IPO的关键时刻ღ✿ღ★◈，八马茶业依然交出了2024年营收增速降至1.0%宝宝我们开着灯做ღ✿ღ★◈、今年上半年营收和净利润双双下滑的成绩单ღ✿ღ★◈。

　　上市之后的成绩单会更好看吗？现在谁也不敢保证ღ✿ღ★◈。因为说到底尊龙凯时人生需要博ღ✿ღ★◈，高端茶业务高度依赖高端礼盒市场ღ✿ღ★◈，高端茶加盟商真正做的可能也不是茶叶的生意ღ✿ღ★◈，而是隐秘的“第三空间”与政商人情往来业务ღ✿ღ★◈。

　　县城里看着没什么客人却能一直开下去的茶叶店ღ✿ღ★◈，往往在店铺的前半部分摆几张茶台作为开放式的品茗区ღ✿ღ★◈，这里比起商铺更像是客厅ღ✿ღ★◈，只用于初步接触与展示ღ✿ღ★◈。

　　而在内廊里可能还藏着一两个独立小茶室ღ✿ღ★◈，是深度洽谈和巩固关系的核心区域ღ✿ღ★◈，里面可能也展示着“收藏级”“大师级”的茶叶ღ✿ღ★◈，只不过这些茶叶的价格并不取决于其本身ღ✿ღ★◈，而是取决于这间茶室里搭线的人脉ღ✿ღ★◈、谈成的生意ღ✿ღ★◈。

　　理解了政商江湖ღ✿ღ★◈，才能理解高端茶叶店里上千ღ✿ღ★◈、上万元茶叶礼盒的真实价值ღ✿ღ★◈，也才能理解八马茶业为什么会有这么多的八卦消息ღ✿ღ★◈，以及复杂的股权和姻亲关系ღ✿ღ★◈。

　　另一家做高端茶生意的小罐茶ღ✿ღ★◈，则是瞄准了政商之外的茶叶生意——将茶视为标准化的消费品ღ✿ღ★◈，可以被量产凯时人生就是博ღ✿ღ★◈，可以在公开的渠道展示ღ✿ღ★◈，可以让从小没送过或者收过高端茶的人意识到这是“很贵的茶叶”ღ✿ღ★◈，并来消费ღ✿ღ★◈。

　　小罐茶的商业故事是否能最终讲通ღ✿ღ★◈，还有待时间验证ღ✿ღ★◈。但至少它已经开始脱离八马所代表的那种非常传统ღ✿ღ★◈，且缺乏想象力的商业模式ღ✿ღ★◈。

　　白酒和茶ღ✿ღ★◈，尚且还在努力拉近与年轻人的距离ღ✿ღ★◈，以片仔癀为代表的中医神药ღ✿ღ★◈，却是与下一代消费主力军完全无缘ღ✿ღ★◈，也丝毫不在意这些缘分的样子ღ✿ღ★◈。

　　片仔癀今年的三季度报同样堪称史上最差ღ✿ღ★◈。具体数据显示ღ✿ღ★◈，公司前三季度营业收入为74.42亿元ღ✿ღ★◈，同比下降11.93%ღ✿ღ★◈，归属于上市公司股东的净利润为21.29亿元ღ✿ღ★◈，同比下降20.74%ღ✿ღ★◈。

　　这是公司自2006年以来首次出现三季报营收与净利润双双下降的局面ღ✿ღ★◈，与业绩颓势相呼应的ღ✿ღ★◈，是其产品市场价格的雪崩ღ✿ღ★◈。

　　回顾其2021年的高光时刻ღ✿ღ★◈，片仔癀锭剂曾被黄牛炒至每粒1600元的天价ღ✿ღ★◈，消费者受众迅速破圈ღ✿ღ★◈，出现了一粒难求的盛况ღ✿ღ★◈。

　　如今尽管其官方零售价仍维持在760元/粒ღ✿ღ★◈，但实际市场价已大幅跳水ღ✿ღ★◈，在部分电商平台跌破600元ღ✿ღ★◈，回收市场的价格更为惨淡ღ✿ღ★◈，今年新货的回收价仅在530元左右宝宝我们开着灯做ღ✿ღ★◈，较巅峰时期跌幅超过六成ღ✿ღ★◈。

　　1800亿的社会财富灰飞烟灭ღ✿ღ★◈，就像很多本来就没有存在过的东西一样ღ✿ღ★◈。回想当年ღ✿ღ★◈，片仔癀的稀缺性和金融属性被炒作起来的全过程——明朝宫廷御医的配方ღ✿ღ★◈、含有濒危保护动物身上的珍稀原材料ღ✿ღ★◈，吃一片就少一片ღ✿ღ★◈，多吃一片就成功一点ღ✿ღ★◈。

　　一款只能治疗部分肝病的中药ღ✿ღ★◈，被包装成了延年益寿的神药ღ✿ღ★◈，更是出现了“喝茅台前吃片仔癀护肝”的说法ღ✿ღ★◈，茅台＋片仔癀的组合成了高端社交中的财富密码ღ✿ღ★◈。

　　和茶叶的价值往往并不取决于茶叶本身一样ღ✿ღ★◈，茅台和片仔癀的价值也不在于其自身的口感和功效ღ✿ღ★◈。对于所有带有金融ღ✿ღ★◈、投资属性的商品ღ✿ღ★◈，我们都可以用庞氏游戏的逻辑来拆解ღ✿ღ★◈。

　　礼品的价值ღ✿ღ★◈，通常取决于送礼的人能从收礼的人那里分得多少利益ღ✿ღ★◈。在做大蛋糕的阶段ღ✿ღ★◈，一切的价值都在增长ღ✿ღ★◈，所以那些想要加入游戏的人ღ✿ღ★◈，并不会介意礼品本身价格有多高ღ✿ღ★◈，因为总有机会让这些价格换来大得多的价值ღ✿ღ★◈。

　　如今的政商环境已经大变ღ✿ღ★◈，很多人都比以前更清晰地认识到ღ✿ღ★◈，大多数蛋糕只会越变越小ღ✿ღ★◈。上位者的欲望却并不一定会随之变小ღ✿ღ★◈，毕竟傲慢是很多人蚀到骨子里的一种偏执ღ✿ღ★◈，也是他们宁愿愿意带到棺材里ღ✿ღ★◈，也不愿选择放弃的某种自我刻画ღ✿ღ★◈。

　　在这种情况下ღ✿ღ★◈，茶ღ✿ღ★◈、酒ღ✿ღ★◈、药这些高端礼品ღ✿ღ★◈、社交货币的价格ღ✿ღ★◈，恐怕就只有向下走这一条路ღ✿ღ★◈，毕竟上位者可以有自己的坚持ღ✿ღ★◈，“下位者”也有选择放弃的权力ღ✿ღ★◈。

　　放下所有无意识的执念之后ღ✿ღ★◈，大多数人都应该可以意识到ღ✿ღ★◈，恐怕只有在前几十年的庞氏游戏里得到过实打实利益的人ღ✿ღ★◈，还会对这些精美的社交货币念念不忘ღ✿ღ★◈。

　　那些吃尽了时代红利ღ✿ღ★◈、手头最富裕ღ✿ღ★◈、养老金也高得出奇的群体ღ✿ღ★◈，不仅不愿消费ღ✿ღ★◈，手中的资本也始终难以回到社会中流动ღ✿ღ★◈，也没有给下一代创造更有利的环境ღ✿ღ★◈，反而还在奇怪尊龙凯时官方网站ღ✿ღ★◈，ღ✿ღ★◈，现在年轻人的想法怎么越来越“跟以前不一样了”ღ✿ღ★◈，“一代不如一代”ღ✿ღ★◈。

　　固化局面一旦形成ღ✿ღ★◈，就很难从内部打破ღ✿ღ★◈。既得利益者更愿意守着自己的茅台酒ღ✿ღ★◈、护肝药和奔驰车长长久久ღ✿ღ★◈，延年益寿ღ✿ღ★◈，站在财富的高地上感叹几句世风日下ღ✿ღ★◈。

　　没有吃到过那些时代红利的年轻人凯时人生就是博ღ✿ღ★◈，则早已奔向了可以由自己影响游戏规则的盲盒潮玩ღ✿ღ★◈、科技股和游戏皮肤之类看似虚无缥缈的东西——至少在那里ღ✿ღ★◈，自己更有可能成为新一轮财富游戏的胜利者ღ✿ღ★◈。